告别高速增长的微博，股价迎来滑坡

文章来自老虎证券社区虎友“夏夏夏”分享。

昨天下午美股盘前，微博（WB）公布了最新二季度财报，核心数据如下，

净营收4.266亿美元，同比增长68%。

非美国通用会计准则归属于微博的净利润为1.561亿美元，同比增长80%。

2018年6月的月活跃用户数（MAUs）较上年同期净增约7000万，达到4.31亿。月活跃用户数中93%为移动端用户。

2018年6月平均日活跃用户数（DAUs）较上年同期净增约3100万，达到1.90亿。

营收和净利均超出华尔街预期，可以涨了吧？

财报发出后，盘前微博先涨6%，而后涨幅收窄至2%，再到涨9个点开盘，最终当天却以跌4%收盘。微博这一出，何其跌宕起伏。下跌总得有理由吧，逻辑何在？

再看上面的核心数据，相比营收和净利高调秀出同比数据，MAU和DAU同比数据，微博选择沉默。关键点也许隐藏其间。

没有永远增长，更没有永远高增长

回看上季度，微博数据也靓丽如此次，

净营收3.499亿美元，同比增长76%，超过公司3.35亿美元至3.45亿美元的预期。

非美国通用会计准则归属于微博的净利润为1.126亿美元，同比增长95%。

而正是从上季度开始，微博真正进入了当前意义的股价熊市，从上季财报前128.17美元每股跌到本次财报前的83.47美元，跌幅34.88%。

原因在于，微博无法高速增长了。可能有人会说，明明营收净利在高速增长，为何说不能高增长。

需要注意的是，微博类社交软件公司，在营收净利指标外，MAU和DAU作为核心数据分量超重。某种意义来说，借由MAUDAU更能看到一间社交公司的未来。联想下最近的Facebook暴跌，所谓增速不及预期，在一开始均指MAU和DAU增速。微博类社交媒体，商业模式靠卖广告（本季度微博广告和营销收入占比86%），营收净利如MAUDAU上开出的花。

逻辑是这样的：MAUDAU增速减慢，最终也会传导到营收净利。不只分析师们这么想，广告主们也这么想。

如上图，16年微博MAU增速30%以上，微博这轮大牛股价也正是从16年开始起飞。

17年微博MAU增速维持在20%以上。如今看来，18年微博MAU增速将进入百分之十几水平。高估值来自高增长，微博一直以来高PE，如今动摇了，下跌来自杀估值。

外部环境消极影响

美股社交股最近可谓流年不利，先是Facebook(FB)二季度财报后，增速降低加指引不及预期，一度暴跌20%。接着推特(TWTR)业绩不及预期，第二天暴跌20%。相比而言Snapchat昨天跌了6.78%，已经算表现最好。而微博并没有打破社交股最近这一暴跌魔咒，或者也可以解读为受此影响。

除此之外，国内市场上抖音的崛起，其实对一众抢占人们娱乐时间的APP均会造成冲击。尽管业务面目前看来，尚未形成正面意义直接竞争。然而未雨绸缪的隐忧之心，会在每个投资人内心泛起。更何况微博的增速确实在降低。

再叠加国际市场贸易战带来的人民币贬值影响，也为美元计价的各大公司市值抹去一个小山峰。

最后

尽管MAU增速下滑明显，微博营收净利的增速依然令人兴奋，增速下滑曲线相对平滑很多。

这是一间成熟公司的标志，表明微博商业模式越来越清晰，货币化能力越来越强。

微博(WB)当前市盈率43倍，如若营收保持住当前超50%的同比增速，80美元的股价来看，一两年后的微博显得便宜。而大逻辑下，微博的增长则几乎是确定的。尤其同类社交产品里，微博依然没有对手。

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