跨越半个世纪的资产配置量化研究,少踩坑,多赚钱

文章转自老虎证券社区

徐杨,老虎证券资管业务合伙人,原美国Wealthn资产管理公司CEO,有超过10年的美国资产管理实操和教育经验,以投资人教育为己任的美国持牌资产管理人。投资策略涵盖股票量化投资、全球宏观对冲基金和CTA。曾直接管理和咨询超过50亿美金的全球资产,发行和管理多只ETF,客户包括美国超高净值家庭、养老金、大家族办公室等。金融界、华尔街见闻、网易等主流财经媒体专栏作家。

美国时间2018年8月2号,资产管理规模超过6.3万亿美金的宇宙第一大资管公司,旗下拥有iShares的BlackRock,下跌超过4.5%,市值蒸发了36亿美金。

1.png

零管理费战美国开幕

为虾米?是因为昨天,资产管理规模排在全世界第四的Fidelity(富达基金)宣布:进一步消减基金管理费,将在整个人类基金历史上推出两只管理费为0%的公募基金。

这2只公募基金,将分别覆盖美股市场(Fidelity ZERO Total Market Index Fund)和国际股票市场(Fidelity Zero International Index Fund)。这连名字里都有ZERO(0),看来富达还真是下了决定要开搞基金同行了。

不仅仅如此,富达还宣布将其它核心公募基金的费用平均降低35%,并且不会设置任何最低投资额度,不收取除管理费以外的费用(比如托管、申购费等),真是火力全开。

其实在美国,覆盖主要投资标的股票型公募基金和ETF的费率,这些年一直都在下降,已经到了非常发指的地步了。如下图所示。

2.png

另外根据晨星公司的数据,2017年美国基金的平均费率(按资产金额加权计算)为0.52%,这比2016年的平均水平下降了8%,是从2000年以来最大的跌幅。晨星公司估计,由于基金管理费的下降,投资者多赚取了40亿美元的回报。而且费率下降的这个趋势,在所有主要基金类别中都出现了,包括主动和被动策略,以及股票,固定收益和黄金等产品。

最近这5-10年,美国基金公司一直在降低自己的管理费。不仅仅是基金管理行业,以佣金为主的证券行业,也是如此。大家都在努力降低单一业务的基础费用,吸引客户,而朝着多元化的服务业务大幅挺近。降低产品费用,就是一个Loss Leader Strategy【“亏本”销售策略】。

未来的核心还是金融服务

在资产管理和基金管理行业,主要就是Advisory【咨询服务】。因为大家都喜欢免费的产品,但是更愿意为专属的服务付费。特别是净值越高的客户,越需要精细化、独立和专属的服务。而一般来讲,为净值越高的客户服务,就越能赚取利润。举个栗子。

美国财富市场规模在2016年总计超过65万亿美元。高净值人群超过13万人。毫无意外的,银行、基金、保险占了大头。但大家注意到,这里有还有一个庞大的群体,在美国叫做【注册投顾公司】。

这个群体,管理美国市场上超过30万亿美金的资产,是美国高净值财富管理的主力军。他们大部分不录属于银行,也不隶属于基金,独立而存在。这帮人,不大会像投行的销售一样给客户硬塞产品,原则上能在最大程度上消除代理人问题(虽然实际上也有不少坑蒙拐骗,毕竟鸟大了什么林子都有,理解下)。

美国95%的注册投顾公司,都会收取管理费,这是从合法的专户管理【Managed Account】中收取的;剩下的是收益分成和咨询费;而按照纯佣金收费的,只有4.5%的公司这么做。

这些注册投顾公司们,分布在美国各地,有种农村包围城市的感觉,会花很多时间在客户维护上。在帮助客户做配置的时候,大部分使用的就是iShares、富达、嘉信等公司的产品。公司往往是小而精,大概6-8个人,管理100多号客户,公司平均规模6000万美元。

正是因为(原则上)与客户的利益同在,而且公司小而精,以服务为主,利润可是非常的可观:扣除各种费用、人工之后,每年净利润还能入账16万美金(净利润率33%)。虽然远没有卖茅台高,但也是非常不错了。

说到底,金融行业这么多年的发展,想要在产品上收取高额管理费和各种乱七八糟的费用,也只能在发展中国家搞了。在发达国家,监管严格、信息透明,金融公司只能更多的去在服务上收费。产品,只不过是一个工具和载体,收入的核心,还在于如何多样化的将产品利用起来。

3.png

包括先锋、嘉信和富达在内的众多基金管理公司,都在很大的程度上拥抱【robo-advisor】,俗称【机器人投顾】,希望利用便捷的工具和低费率的产品,武装自己的投资顾问们,从而保持资产规模的增长和利润空间。

写在最后

既然富达开了这个头,行业老大BlackRock、行业老二Vanguard,行业老三State Street,肯定也不会示弱,让我们拭目以待这场产品价格大战吧。

作为资产管理人,我还是得提醒大家:虽然美国行业整体上,产品的费用一直在降低,但是猫腻,在哪个国家和市场都会有,作为投资人,还是得做好自己的功课,努力的学习金融知识和工具。要不然在被服务的过程中,分分钟让你被老司机【社会】。

比如有一次(这是真事),有个美国的投资顾问公司跟我说,他的策略是帮客户在全球范围内进行【股票】+【国债】+【房地产】的配置,全天候的被动式资产配置模式。听起来是不是非常的牛掰?简直就是一项非常非常复杂的需要10个金融博士的工作呐。他说他的这个模型,收取1.5%的管理费,值了!

但是鸡贼的我怎么可能立马就相信了。全球股票 + 全球国债 + 全球房地产, 我其实是可以使用ETF来进行被动式的配置。比如下面这个组合,就是通过5只美国市场上的ETF,进行纯被动式的全球资产配置。

4.png

组合的权重是各个头寸所代表的市值大小,整个组合最后加权后总管理费是0.09%。。。所以大家还是要多做功课哈。

老虎证券提示:证券投资是一项有风险的投资行为,投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策,本文只为投资者提供投资知识学习资料,并不构成任何投资建议。

》》》原文链接

相关文章

老虎证券感恩节活动火热上线 中美互联网巨头基金及明星中概股免费送

虎牙财报数据亮眼,能否一举扭转股价颓势?

宝宝树开启招股认购,11月27日登陆港交所上市

教育股大跌引发的思考

学前教育迎来强监管,野蛮生长后的新秩序?

老虎证券携纳斯达克推中美互联网巨头指数 全球首个跟踪ETF同步发行

相关文章

老虎证券感恩节活动火热上线 中美互联网巨头基金及明星中概股免费送

投资频道头条 2018-11-20

虎牙财报数据亮眼,能否一举扭转股价颓势?

投资频道头条 2018-11-19

宝宝树开启招股认购,11月27日登陆港交所上市

投资频道头条 2018-11-19

教育股大跌引发的思考

投资频道头条 2018-11-19